2000年，基金继续快速发展，基金增加到了33只，总资产8459亿元；
2004年，2004年12月31日，沪深股市共有封闭式基金54只，其中沪市25只，深市29只，基金资产净值总额已达80973亿元。
2006年，第一批封闭式基金开始实行“封转开”｛即封闭式基金转制成开放式基金的过程，在下文将会专门解释｝
封闭式基金的资产净值
基金资产净值是指在某一基金估值时点上；按照公允价格计算的基金资产的总市值扣除负债后的余额；该余额是基金单位持有人的权益。按照公允价格计算基金资产的过程就是基金的估值。
单位基金资产净值；即每一基金单位代表的基金资产的净值。单位基金资产净值的计算公式为：
单位基金资产净值＝（总资产…总负债）/基金单位总数
其中，总资产是指基金拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等按照公允价格计算的资产总额。总负债是指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等。基金单位总数是指当时发行在外的基金单位的总量。
基金估值是计算单位基金资产净值的关键。基金往往分散投资于证券市场的各种投资工具；如股票、债券等；由于这些资产的市场价格是不断变动的；因此；只有每日对单位基金资产净值重新计算；才能及时反映基金的投资价值。基金资产的估值原则如下：
（１）上市股票和债券按照计算日的收市价计算；该日无交易的；按照最后一个交易日（即前一个交易日）的收市价计算。
（２）未上市的股票以其成本价计算。
（３）未上市国债及未到期定期存款；以本金加计至估值日的应计利息额计算。
（４）如遇特殊情况而无法或不宜以上述规定确定资产价值时，基金管理人依照国家有关规定办理。 封闭式基金的交易价格是买卖行为发生时已确知的市场价格；与此不同，开放式基金的基金单位交易价格则取决于下一交易日公告的单位基金资产净值。
封闭式基金的溢价和折价交易
如果你曾经关注过封闭式基金，那你一定会注意到，在交易所交易的基金单位价格与净值是不一致的。例如，截至2007年1月12日；52只封闭式基金净值总额亿元，而市值总额仅为亿元，二者的差额为亿元，折价率高达！
在证券理论中，当基金单位的价格低于其净值时称为基金折价；当基金单位价格高于基金单位净值时称为基金溢价。基金的溢价现象往往出现在新基金上市初期，随后就会出现长期的折价现象。折价交易就是指封闭式基金交易价格大大低于其基金净值。
基金在上市初期出现溢价现象，主要是由于基金上市时计算基金的净值需要减去基金的承销费和开办费等初期成本，因此基金的净值相对于基金现价就降低了。另外，中国证券市场往往存在着这样一种现象，即在新出现的投资品种上市初期，投资者往往会由于不了解而盲目炒作，对证券投资基金也存在这种现象。比如第一个基金——开元上市第一周时的溢价就达到67％。随着基金发行的增加，基金上市第一周的溢价幅度存在逐渐降低的趋势。
至于封闭式基金的折价现象，证券投资学中有著名的折价理论。折价理论的主要内容就是：封闭式基金净值全部变现需要流动性损耗，因此其价格应低于净值。简单地说，基金管理人出于自身利益的驱动，自然要尽可能地重仓持有一些股票以便拉抬股价，这使得基金的资产净值中含有较多的“泡沫”。在这种情况下，投资基金持有了较多的流动性资产，能够实现的价值会低于甚至远低于其账面资产净值，这样就导致封闭式基金的折价。
第二节封闭式基金的机会
“听了那么多，对于封基的定义我好像还很难找到一句话来概括。”听完瑞贝卡的介绍，阿金若有所思的总结道。
“依我说，封闭式基金不是股票，但胜似股票。说句俏皮的话，‘封基’就是披着股票马甲的基金。”
“哈哈，一语中的，你这可算是‘春晚小品’版的总结啊。不过说真的，虽然现在我基本知道封闭式基金是什么了，但如果现在要我去投资‘封基’，我还是一头雾水阿。”
“瞧把你急得，饭要一口一口的吃。投资‘封基’的门道并不难掌握。”
“目前我最想知道的就是：既然封基披着股票的马甲，那么买封基是不是也要像买股票那样去时时关注，低位买入，高位卖出呢？”
“这个问题问得很好，虽说封基可以当股票来做，但两者之间的差距还是比较明显的。首先，封基是投资股票的‘股票’，其收益业绩的好坏跟证券市场景气度息息相关。而普通的股票还受到诸如公司所属产业周期等因素的影响。从这点上说，封基比股票简单。其次，按照《证券投资基金运作管理办法》的相关规定：封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十。这就决定了封基比股票要来的‘慷慨’，君不见目前许多上市公司即使每年赚的盆满钵满也不肯将利润分配给股东。”
“这么说投资封基相对股票来说不仅是低风险，而且还是高收益咯？……”阿金挠挠头，不解的问道。
“那倒也不是，你忘了我曾经跟你说的话吗？风险和收益就像是……”
“就是如来佛祖面前的生死缠绕的两根灯芯，呵呵，我想起来了。”阿金边插话边朝瑞贝卡眨眨眼睛。
“我对封基和股票做这番比较，只是为了告诉你。投资封基最需要关注两点，一个就是他的分红，还有一个就是其盈利能力与现有价值之间的差异，即折价率。”
“慢点慢点，一下子好多新名词，我都有点接受不了啦……”
封闭式基金由于其份额规模固定，在封闭期内没有赎回的压力，可以全额按契约规定配置资产。它实现的收益只能用与现金分红。由于它是封闭的，市场只能以双方的供需价格交易，通常存在折价的情况，不以它真实的价值表现。交易的手续费低。这些都与开放式基金形成了鲜明的对比，开放式基金规模会随市场情况、基金净值表现等综合因素发生变化，甚至可能出现不能续存而进行清算的情况。它以净值表现其实际价值。但认、申购、赎回的手续费高｛这部分内容请参看本章的第三节｝。
什么是折价率
由于是在交易所进行交易，封闭式基金就存在二级市场交易价格与净值之间的溢价和折价，其交易价格低于基金净值的部分被称为“折价”，折价的幅度就是“折价率”。
折价率=（基金市价…基金净值）/基金净值×100％
假定某封闭式基金市价是元，而净值是元，我们就说它的折价率是（－）／＝－20％。
自从发行了大盘封闭式基金，封闭式基金的交易价格就从净值上方掉到了净值下方，出现了折价交易，最严重的时候曾达到了净值的一半左右。经过2006年的净值大幅增长，封闭式基金的折价已经逐步缩小。不过，目前很多封闭式基金的折价率还维持在20％—30％，部分高折价的基金其折价率在30％以上。
之所以把折价率这个概念单列出来，就因为其是封基投资的灵魂所在。目前封闭式基金主要蕴含的两个投资机会——分红和封转开，都是基于折价率来运行的。
分红的机会
封基与股票一样，每年有一次利润分红的机会。而与股票分红所带来的填权效应不同，封基的分红带来的是套利｛英文叫Arbitrage，指的是在不同的市场同时买入和卖出单一证券，以赚取差价｝的机会。
所谓分红套利的机会，是指折价交易的封闭式基金在分红后，折价率会自然而然的上升；如果要保持分红前的折价率水平，那么交易价格就必须上升，由此带来了套利的机会。
举例来说，假定某封基分红前单位净值是2元，交易价格是元，那么折价率是（－2）/2＝－25％。假定单位分红元，那么，分红后单位净值和交易价格都要同样扣除元，也就是除息后，单位净值和交易价格分别变为元和元，此时的折价率就自然上升到（－）/＝－％。如果折价率要回复到－25％的水平，那么交易价格需上涨到*（1…25％）=元，即需要上涨％。假如投资者在分红之前买入，那么分红后投资者除了分到红利以外，还可以获取折价交易带来的价格收益。这就是所谓基金大比例分红后有强制性上涨要求的原理。一般来说，封闭式基金的单位分红金额越高，套利的空间也就越大。
经过2006年的火热牛市，目前来说多数封闭式基金都累积了大量可分配收益，。一旦实施高额分红，分红套利的影响就会非常明显，投资者可以获取红利和价格上涨的双重收益。
按照基金管理的有关规定，在每年的3月31日之前，封闭式基金必须披露上年度报告，在披露年度报告的同时也公布该年度分配公告。一般来说正式分配公告披露后的一周之内基金就应该实施分红。在07年，各大封闭式基金的可分红数额达到了前所未有的程度。｛具体请参看附录列表｝。所以，在每年封基分红前一段时间买入封基，将有可能实现“无风险套利”。
基金的“封转开”
要解释“封转开”这样一个概念，首先需要知道封基的期限。在前面阐述封基概念的时候我们提到，封闭式基金的资本总额及发行份数在其成立伊始就确定下来，在此后一段相当长的时间内不再改变，是为“封闭”，那么这段相当长的时间就是该基金的“封闭期”｛一般为十年｝。对于不少在九十年代中后期设立的封基而言，封闭期行将到期了。所谓“封转开”，即是指这些封基到期之后在大多数持有人同意的情况下由封闭式基金转为开放式基金。
基金代码 原基金名称 原规模（亿份） 转开放基金名称 转开放日期 转开后规模（亿份）
500028 基金兴业 5 华夏平稳增长基金 2006…8…9
184702 基金同智 5 长盛同智优势成长基金 2007…1…5
500017 基金景业 5 大成积极成长基金 2007…1…16
184720 基金久富 5 长城久富核心成长基金 2007…2…12
500013 基金安瑞 5 华安中小盘成长基金 2007…4…17
2006年8月9日，基金兴业成为有史以来第一家成功封转开的基金。随后陆续有基金同智、基金景业、基金久富三只基金完成转型。已完成转型的各只基金规模大增（如图表3…1所示），也很大程度上调动了基金公司的积极性。目前原契约于2007年到期，已经预定实施封转开的还有几只基金（如图3…2所示）。这些基金目前都在折价交易。虽然折价率相比其他基金偏低。
基金代码 基金名称 现规模（亿份） 新基金拟定名称 持有人大会日期 原契约到期日
500016 基金裕元 5 博时第三产业成长基金 2007…3…3 2007…5…31
500021 基金金鼎 5 国泰金鼎价值精选基金 2007…3…9 2007…5…31
184711 基金普华 5 鹏华优质治理基金（LOF） 2007…3…15 2007…5…28
500019 基金普润 5 鹏华优质治理基金 2007…3…15 2007…5…8
500010 基金金元 5 南方成份精选股票型基金 2007…4…2 2007…5…27
184708 基金兴科 5 华夏蓝筹核心混合型基金（LOF） 2007…4…2 2007…5…30
184738 基金通宝 5 融通领先成长股票型基金（LOF） 2007…4…2 2007…5…30
为什么封转开可套利呢？
这主要是因为封基的交易价格通常低于净值，也就是折价的存在。一般来说，封转开后基金的交易价格将按照净值来进行｛在第三节将会有详细介绍｝，这就意味着，在牛市得以持续的前提下，“封转开”将有可能使基金持有人获得两大收益：一是基金净值的增加，二是“封转开”带来价格回归价值的套利。你甚至可以这样认为，买入折价率较大的封闭式基金就相当于折价买入蓝筹股。当然，这需要有两个前提，一是封闭式基金始终要保持一定的折价率以提供充分的套利区间；二是在契约到期日时净值不能下跌。
所以，投资封转开并不是稳赚不赔的。要想利用封转开进行套利，一定要选择好投资品种。一般说来，折价率大的基金相对来说套利空间更大一些，但也并不是越大越好。因为折价率越高的基金在转成开放式基金后可能遭遇赎回的力度越大，基金为应对赎回要大幅抛售资产，导致价格迅速下跌。所以实际操作上，折价率水平适中的基金顺利实施封转开的可能性更大。其次是基金规模小、到期日早，这对基金管理公司来说损失的管理费较少，因此有转换动力。最后是机构持有比例高、持有人集中，这样的基金在进行封转开表决时将更易通过。
投资封转开应该先了解该基金过往业绩，然后评估基金公司管理开放式基金的能力｛如是否管理过较大规模的开放式基金、该基金经理是否有类似经验等｝。目前来说，虽然经过06年和07年一季度的交易价格大幅飙升，封基的平均折价率仍旧在20％以上，应该说，套利仍有空间。
第三节开放式基金
阿金在瑞贝卡的讲解下，已经基本理解了封闭式基金的概念。
“接下来讲讲开放式基金吧。”阿金有点入迷了，越听越来劲。
“其实你完全可以根据前面我讲的内容，来推测一下开放式基金的大致含意，”瑞贝卡微笑道，“凭你的实力，这不是问题。”
“我想，既然封闭式基金的最大特点是发行在外的凭证数量固定不变，那开放式基金是不是就是指那种规模不固定，单位总数随时增减的一种投资基金呢？”阿金试探性地回答。
“完全
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