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该研究表明，1982~1997年间，标准普尔500指数的实际年增长率为，而股市预测专家预测的年增长率为，两者相差巨大。容易看出，这些股市预测专家们过于乐观了。究其原因在于，他们希望通过这种对股市发展的乐观预测，让投资者更多地买入股票、减少抛售，从而提高股票交易量。这样，他们就能从证券经纪公司那里领到更多的工资和奖金。
由此可见，任何预测者对股市发展所作的预测，都带有个人利害关系在里面，因而根本不足为信。
那么，股市预测者如果没有任何私心杂念和个人利益的纠缠，完全“秉公办事”，是否就能准确预测股市呢？也不能。
美国规模第二的先锋基金公司创始人、从业经历长达30年的约翰·博格尔介绍说，统计资料表明，证券分析师大约只有10％的机率能够“猜中”市场是处于谷峰还是谷底。而投资者如果想赚钱，就必须既要猜中什么时候是谷峰，以便能及时卖出；又要能猜中什么时候是谷底，以便能及时买进。连续猜中两次（成功1次）的机会只有1％，连续成功两次的机会更是只有万分之一。据他所知，30年间他从来就没听说过谁能连续两次预测成功。
这一观点与本杰明·格雷厄姆的看法完全一致。本杰明·格雷厄姆在临死前几个月告诫说：“如果说我在华尔街60多年的经验中发现过什么的话，那就是从来没有人能够成功地预测股市变化。”
那么，既然股价无法预测，巴菲特以及那些投资机构又是如何来争取获利的呢？
巴菲特的经验是仿效老师本杰明·格雷厄姆的做法，留出一定的安全边际。他的原则是，如果买入股票的价格只是低于其内在价值一点点，就不要去投资该股票。只有当买入价格大大低于其内在价值时，他才会对该股票感兴趣。他认为，有了这种足够大的安全边际，投资该股票就几乎没什么风险了。
美国华尔街上的那些证券公司虽然有专门的证券分析师，但它们的主要工作还是放在通过预测公司收益来预测股价未来走势上，每家公司都要投入巨资聘请专家来预测公司收益变化。事实上，预测公司收益变化的分析师才可能成为股票分析师中的大明星。
当然，即使这样的大明星，预测股价的水平之差也是骇人听闻的。例如美国《机构投资者》杂志每年要从几百家基金公司中评出最优秀的股市预测分析专家，然后把他们集中在一起预测每个行业的收益变化。
结果怎么样呢？这些预测分析明星同样是抓瞎：研究表明，股市平均上涨了，这些明星推荐的股票总体上却只上涨，低于市场平均水平35％。尤其是在他们推荐的134只股票中，达到标准普尔500指数平均涨幅的只有42种，还不到1/3！如果说这样的业绩也能当预测大师的话，真是笑死人了。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特认为，股价波动的影响因素实在太复杂，而人的预测能力非常有限，所以谁也无法预测股价波动。投资者真正要关心的是该公司未来的收益变化，而不是股价波动，否则就是舍本逐末。
股市涨跌根本无法预测
我不喜欢对股市进行预测，我再次强调，我对股市的短期行情一无所知。我看到一家开在空荡荡银行大楼里的餐馆打出的广告：“从前你的钱在这里，今天你的嘴在这里。”但今天，我的钱和嘴巴都在股市里。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股票投资尽量不要去关心眼下的一时涨跌，因为股价涨跌无法预测，股市涨跌也是无法预测的。
2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》上发表署名文章，重申他不喜欢对股市进行预测，对股市短期行情也一无所知。
相比而言，中国股市和股民中最津津乐道的就是市场预测，并且还冒出了一大批信誓旦旦的“无赖股评家”，乍一看巴菲特的“股神”桂冠好像应该戴在他们头上似的。
2007年10月，当上海证券交易所的股票指数攀上6000点时，许多股评家预测下一个目标是10000点，少说也有8000点。受此鼓舞的投资者热血沸腾，毫不犹豫就倾家荡产杀入其中，结果纷纷套牢在中石油A股48元的高位上。现在去翻翻当时的股评，没有一个预测到2008年末的上证综合指数会跌到2000点以下的！
与此同时，巴菲特所做的功课却认为中国股市已经处于狂热阶段，所以把原来准备长期投资的中石油H股全部出手。在向美国政府交纳了12亿美元税金的同时，也足足让他狠赚了一笔。
事实上，接下来的中国股市并没有像有些人预测的那样“没有最高，只有更高”，而是急速调头向下。许多投资者的财富开始灰飞烟灭，可是仍然有那么多股评家、股评文章在那里信誓旦旦地表白几点是“底”、几点是“顶”，什么时候要“反弹”、什么时候要“调整”。为了自己能捞到一点点稿费和讲课费到处胡说八道，不惜将懵懵懂懂的投资者引向邪路。
在巴菲特看来，任何判断股市走向的做法都是不明智的，短线搏杀、跟风炒作更是投资中的自杀行为。根据股票内在价值判断股价高低，既不用这么费神费力，又简单易懂，称之为“傻瓜投资法”也不为过。伯克希尔公司的成长史表明，巴菲特正是通过这种傻瓜投资法取得了年复合增长率21％、40年收益增长4008倍的巨大成功。
2008年3月5日，专栏作家连岳在他的个人博客中提醒投资者“警惕中国的股神们”，认为中国股评“无赖多”。他说，在读了有关巴菲特的书之后，他尝试着用巴菲特的投资原则在中国股市中挑选股票，结果怎么也找不到一只值得投资的股票。于是他想，这要么是巴菲特错了，要么就是这个市场有些不对劲。他相信巴菲特，所以在找不到任何一只值得投资的股票的情况下，他选择告别股市。正因如此，几年来他的财务一直很安全。
巴菲特不喜欢预测股市，那么他是怎样分散投资风险的呢？伯克希尔公司有一项主要业务是再保险。伯克希尔公司依据其强大的财务实力，通过再保险业务分散其他保险公司的风险，同时也分散自身业务投资风险，从而使得它可以漠视短期股市波动。【巴菲特股市抄底秘诀】巴菲特的投资哲学是了解事实，即使了解不了也不听任何宣传。他自认为不会预测股市，也劝其他投资者远离股市预测。他说，那些股评家“只有用狂想装满你的脑袋，他的钱袋才会满。”
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短期涨跌是不需要预测的
我无法预计股市的短期波动，对于股票在一个月或一年内的涨跌我不敢妄言。但有一种可能，即在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨，而且可能是大涨。因此，如果你想等到知更鸟报春，那春天就快结束了。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股票投资尽量不要关心眼下的一时涨跌；不过有一点要注意，那就是在股市恢复信心或经济复苏前，股市有可能会大涨，所以短期操作的投资者在此之前要提前进场才行。
2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》上发表署名文章认为，如果投资者想等到知更鸟报春，那么春天就快要结束了。
知更鸟是北美洲的一种候鸟，娇小玲珑，冬天喜欢去南方取暖，春天时飞往北方繁殖。在巴菲特居住的美国东北部，每当知更鸟出现时就表明春天要来了。因为知更鸟有一个习惯，喜欢在天亮前啼叫，所以颇有公鸡报晓的味道。每年的二三月份，知更鸟在屋前屋后的树丛里叫，由于数量少，并且是偶尔出现，所以往往只闻其声，不见其影，谓之“一鸟知春”。到了春夏之交的五月，知更鸟成群结队地回流，犹如潮水般地涌现，美国人称之为“鸟浪”（w*e），这时候春天就要过去、夏天快来了。
巴菲特以知更鸟报春作比喻的真正意思是，投资者不用过于关心眼下股价的一时涨跌，只要自己看中的股票投资价值凸现，只管海底捞月就是了。如果想等到知更鸟成群结队地出现（金融海啸过去），春天（最佳投资机会）就快要过去了。
2008年金融海啸愈演愈烈之时，巴菲特坚持认为，他不知道美国和中国明天会发生什么，但他确切地知道有些股票已经进入值得买入的区间——这就够了。
在巴菲特看来，各国中央银行对金融市场不断注资，银行存款利率不断降低，这种注资就像把水注入沙滩一样，终有一天水会流出来。注资越来越多，全世界到处是“水”，通货膨胀和货币贬值不可避免，这时候持有现金就不如买进有投资价值的股票合算了。
以伯克希尔公司为例。伯克希尔公司的主体业务是保险，巴菲特对伯克希尔公司保险资金的配置、投资策略，有许多是这样操作的。例如，伯克希尔公司的保险资金配置中最大的资产是股票，其次是现金及等价物，其三是固定到期证券。巴菲特往往在经济危机中大量投资上述资产，这与美国其他主流财产保险公司有很大不同。
说穿了，巴菲特是以伯克希尔公司资产负债结构中大量的股东权益为后盾，以现金类资产对负债的大比例匹配为基础，以股票投资收益的相对稳定性为依托的。也就是说，伯克希尔公司资产负债结构中有大量的浮存金，这种浮存金被巴菲特当作自有资金来使用，所以他往往从容不迫地在股市底部投资，被套上几年也无所谓。而其他同行不具备这种大比率的股东权益，当然就无法模仿他了。
在具体选择哪些股票上，巴菲特因为自己本身就是公司董事长和首席执行官，所以他在评估一个企业的发展前景时具有丰富的经验和独特眼光，并且会有更好地把握，这是普通投资者望尘莫及的。
顺便说一句，这也是为什么普通投资者虽然看过不少有关巴菲特的书，并且对巴菲特选择股票的策略牢记在心，却无法取得与巴菲特同等投资业绩的原因所在。因为两者的地位不同，视角也不同。
伯克希尔公司保险业务的投资收益，从结构看主要包括投资孳息收入、资本利得收入（买卖差价）两部分。投资孳息收入主要包括现金等价物、固定到期证券获得的利息，以及股票（股权）投资获得的现金分红。伯克希尔公司2005年这部分收入比上年增加亿美元，主要是当年美国短期利率上升导致的；2006年1~9月比上年同期增加亿美元，除了短期利率继续上升的原因外，还在于股利收入也在增加。
由此可知，伯克希尔公司的投资孳息收入高低主要受利率水平和现金股利影响。在巴菲特看来，主要是受宏观经济影响。所以他更关心宏观经济发展趋势，不在乎股市的一时涨跌。
伯克希尔公司2003年的保险投资组合资本利得收入（买卖差价）为亿美元，2004年为亿美元，2005年为亿美元，2006年为亿美元。其中2005年因为把账面收益的50亿美元吉列公司股票全都换成了宝洁公司股票，所以并没有取得任何现金，实际上并没有发生买卖差价收入。这里之所以会“冒出”资本利得收入来，纯粹是会计核算方面一收一支得到的结果。
伯克希尔公司保险组合中的资本利得收入比孳息收入少，有时候要少许多。仔细研究会发现，这是由于巴菲特长期投资理念形成的，并不是像有些读者所理解的那种“因为股票被套牢了不能买卖，所以无法产生买卖差价收入”。事实上，巴菲特投资股票主要是想从这些公司的股息分红中获得收入，根本不急于套现，所以他也不会去关心股价的一时涨跌。【巴菲特股市抄底秘诀】不要过于关心股价一时涨跌，既然是底部，尽管买入就是了。请记住巴菲特说的：“在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨，而且可能是大涨。因此，如果你想等到知更鸟报春，那春天就快结束了。”
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注意力不要紧盯着记分板
投资就像是打棒球，想要得分，必须将注意力集中到场上，而不是紧盯着记分板。
——沃伦·巴菲特巴菲特认为，股票投资尽量不要去关心眼下的一时涨跌。从长期来看，投资重点应当把注意力集中到关注该公司的业绩上来，而不是眼睛只盯着股价变动。他说，虽然投资业绩的大小最终表现在股票价格上，但必须知道，股价高低从根本上看还是取决于该公司未来的获利能力。这就像打棒球，运动员要想得分就必须把注意力集中在场上好好比赛，而不是把目光紧盯着记分板上目前的分数。
巴菲特认为，金融海啸发生后，有些投资者担心股市走势不明朗，想等走势明朗后再进入，这种观点看上去有道理，可是如果真的这样投资获利空间就小多了。从中国股市看，这时候选择一些关乎国计民生的蓝筹股，投资收益率至少会高于一年期存款收益。
巴菲特在伯克希尔公司1991年年报致股东的一封信中说，他从来不认为那些眼睛整天盯着股价变动而买卖股票，像小蜜蜂那样飞到西、飞到东的投资方法能取得成功。他说，如果把这样的人也称为“投资者”，就像把每天寻找*的花花公子称作浪漫情人一样可笑。
巴菲特认为，股票投资者应当把重点放在企业内在价值的考核上来，而不是股价的频繁变动，为此需要关注企业的现金流量。
中国读者经常可以从影视剧中看到，古代商人记的流水账主要项目是当天的进出货数量和金额。当天的现金收入减去支出，就是“利润”；把每天的“利润”加起来，月末就累计成了当月“盈余”。由于古代没有铁皮保险柜，所以每个商人都有一个非常结实的蓝印花布包袱，代行铁皮保险柜功能，账本和现金都在里面。结账时把蓝印花布包袱拿出来，现金和账本上的记录相符，这现金账就算是轧平了。
现代企业核算中已经看不到这样的蓝印花布包袱了，取而代之的是现金流量表。普通投资者对现金流量表非常陌生，甚至认为与自己毫无关系，这种观点在巴菲特看来是很可怕的。因�