资。但是，三大报同时转摘同一章文字，显然是得到了“授意”，并且，文章的标题让人联想起1996年《人民日报》社论《正确认识当前股票市场》，希望这只是“巧合”。当然，现在的市场，不是一个社论就能左右的，就算是历史重演，程度也会截然不同，但要重视的是政策信号！
昨天已提到，从近期的政策动向和盘面看，敏感的社保基金可能已经偷步离场，这与“5·30”暴跌前如出一辙。另外，随着建行、神华、中石油等巨无霸的回归A股，目前权重股的格局必将被打破，对于基金来说，新上市的优质大盘股是必须配置的品种，而由于仓位已经较重，就会抛掉手中的部分筹码而去配置新的大盘蓝筹股。这就是所谓的“挤出效应”，也是近期部分一线蓝筹股走弱的原因之一。
综合看，舆论和评论对市场的担忧明显多起来了，从博弈的角度看也许是好事，往往多数人谨慎的时候，市场风险还不至于马上爆发；但从理性的角度出发，目前市场确实是有点高了，怎么也该调一调了。调整随时可能出现，短线风险仍须防范。有投资大师说，“趋势是你真正的朋友”。当股市明显沿着一个趋势运行的时候，我们要做的就是顺从趋势，利用趋势，这是大方向，从来就没有动摇过。但是，大的趋势向好，并不意味着就没有或不会有次级的，哪怕是小小的反向运行。事实上，古今中外，再大的行情中间都有起伏，再好的股票，涨势中也有调整形态，甚至有跌到你怕的时候。况且，趋势也不是固定不变的，它有时就像时尚——当所有人趋之若鹜的时候，往往就不流行了。
一、面对消息变化客观分析（4）
打一巴掌揉两下
时间：2007…12…10 08：59：47
央行8日宣布提高存款准备金率1％至145％，虽不是直接针对股市，但因其调幅加大并且目前大盘位于敏感的位置，近日大盘本应受到一定的冲击，但是今日同时又有两条消息，使这一利空因素得到较大的“中和”：一是国家外汇管理局9日宣布，QFII投资额度扩大到300亿美元，尽管这是10月16日证监会主席尚福林就已经承诺的内容，但在准备金率提高之时同时宣布这一消息，无疑有呵护市场的意味。二是新基金停发三月之后重新开闸，国投瑞银基金管理公司旗下的国投瑞银稳定增利债券型基金日前已获得证监会批准，将于近期正式发行。虽然这也是一条“准利好”，因为这次开闸的只是债券型基金，但让投资者对股票型新基金的发行看到了希望，更重要的是体现了管理层的一个态度。
因此，本来受提高准备金率影响将顺势回落的大盘，今日受两个利好的提振，变数增大不少。上周五曾分析，本轮反弹模样虽好，但尚缺政策面的支持和成交量的放大配合，向上的空间会受到较大的制约。现在政策有了，可以看出，收缩流动性仍在延续、货币政策“从紧”开始显现，但同时管理层维护二级市场稳定的意图也很明显。这样一来，沪指半年线一带的“市场底”就有望与“政策底”发生共振，投资者心里也就有了“底”，那么大盘的走势就只取决于机构在年末的战略布局过程和进场速度，说白了就取决于成交量能否梯级放大。
本来，光是提高准备金率这一条，也并非是致命性的利空，因为今年以来已经连调十次，之前9次大盘次日的反应是7涨2跌，再联想到1998年3月曾经从13％一次性下调到8％、1999年11月从8％下调到6％，股市的反应都是跌的，故可以得出结论：存款准备金率的调整对股市没有正相关性，也即股市原来该涨的还得涨，原来该跌的还得跌，对这一消息的直接反应相当不敏感。而近日大盘已处于一个反弹周期，这一消息原本还有望使大盘“闪一下腰”，顺势回探半年线支撑，进一步夯实底部形态，但现在有另两条利好“护腰”，腰板可望挺得更直一些。 同时，今日是中海集运和国投新集网上申购资金解冻日，合计有超过25万亿元的资金解冻，在目前一级市场申购收益率明显下降、二级市场价格吸引力逐渐加大的背景下，资金的回流倒变得可以适当期待了，这也是近日成交量可能有效放大的一个有利条件。场外并不缺钱，而且已经“闲”着了，要真有行情，大部队随时杀到。
如果把今天的消息面比作“打一巴掌揉两下”的话，这一巴掌打得并不算重，而揉两下倒显得很温柔。因此，今天应该还是以暖为主，大盘的反弹倒有可能延续下去。
二、面对行情震荡理性对待（1）
战胜恐惧，迎接反弹
时间：2007…06…04 08：41：26
在上周经历了风云突变的三个交易日之后，许多投资者市值亏损严重，而且市场氛围也在短短三天内由多转空，恐慌情绪成为主流思维。这也难怪，一方面即使是熊市也极少见到如此大面积、大幅度的快速下跌；另一方面，一些股评的“见风转向”也加剧了普通投资者的恐慌。
周末还听到不少朋友说，“某某机构”或“某某说”，下周一要逃命，还会继续大跌，无论如何要清仓。从上周五的盘面看，市场确实显露出对周末出利空的担忧和对本周走势的看淡，但事实上并非如此，至少可以举出六条理由对本周初的走势看好：
第一，从市场内在运行规律看，中外股市历史上即使出现“股灾”、“崩盘”的走势，也极少出现四个跌停或连续四日暴跌的走势，随后必然有技术反弹或修复超跌指标的行情出现，也即市场内在的反弹动力一触即发，而且也会相当迅猛有力。当许多个股出现连续三个跌停后，不管基本面如何，一个快速的反弹应该是理所当然的，绝不能再选择匆匆杀跌。
第二，从利空本身对市场的影响看，提高印花税并非是对股市打击力度特别大的消息，历史上几次调整也从未出现如此可怕的局面，这一次主要是由于前期市场炒得太高、炒得过头，市场本身积累了巨大的调整压力，在天平另一头突然增加了一个较重的法码后，短期内向另一头倾倒。在短期内利空影响释放完毕，甚至是释放过头之后，必将迎来反弹行情，或者恢复上升行情。
第三，从市场的博弈角度看，主力往往会利用人们的群体心理实施自己的策略，比如在市场过热时顺利出货，在市场一片悲观时趁低捡筹。这一次也不会例外，只是市场的结构分化已经产生，部分个股（纯粹概念炒作的绩差股）也许已经走完了其牛市历程，但大部分个股还将在震荡整理之后重上牛市征途。
第四，从消息面看，上周五市场对利空的预期落空，也即上周五的下跌是基于周末会出利空消息的前提下出现的，现在证实没有利空，那么市场应该很快为自己正名。
第五，政策面开始回暖。今日三大证券报同时刊登了“本报评论员”的文章，比如《上海证券》报刊出的是《“策”变“势”不变——正确理解证券交易印花税税率调整》，《证券时报》刊出的是《调整印花税利在市场长远发展》，《中国证券报》推出的是《股市繁荣需要理性》，三大报同时刊登“社论”，绝非自发的行动，管理层的授意非常明显。这就给这次调整定了性，即是一次非理性的下跌和过激的反应，那么接下来应该“理性上涨”了。
第六，不少股评的声音往往是反向的，就像前一阵非理性上涨中，一些股评大喊“4000点将是历史大底”、“六一看到6100点太保守”！现在又转头喊“4000点将再也看不到了！”这种人永远是反向指标，当他们非理性地看多时，人们需要谨慎了；而当他们非理性地看空，人们反而可以放宽心了。
“在别人恐惧的时候我贪婪，在别人贪婪的时候我恐惧”。我们应该记住巴菲特的名言！
被困风雪，唯有自救
时间：2008…01…29 08：57：35
大范围的雨雪天气没有缓解的迹象，许多人陷入了困境，尤其是被困在路途中的人，由于交通工具统统“冻结”，期待他人来救助已经不太现实，剩下的只有两条路：要么坚守，要么自救。而这个时候，信心和信念是支撑人们活下去或摆脱困境的最重要因素——股市又何尝不是如此？
比起应对暴风雪的无能为力，面对资本市场的暴跌管理层本来可以有所作为的，但我们没有看到任何“说法”，唯一可以称得上是利好的，是证监会公布了《证券公司定向资产管理业务实施细则（暂行）》征求意见稿，正式向社会公开征求意见，自然人明确可以成为券商定向资产管理业务客户。业内人士表示，这意味着继基金公司专户理财之后，券商也有望正式介入一对一的民间资金理财市场，私募市场将逐渐迎来正规军的大量加盟。不要小看这个细则，如果放在几个月前，将直接刺激大盘高开高走，“再涨三五天”。但现在市场环境不同了，市场很有可能对利好麻木。同时，市场期待的是慰问和鼓励，是冬日里的那一份暖意，可惜没有。
二、面对行情震荡理性对待（2）
面对暴跌，有人选择了悲观，有人选择了愤怒，这都是正常的反应，但其实只要想一想，如果这时候选择放弃，结果会怎么样？在一个周期较长的大牛市格局下，面对已经整体下跌了1/3的调整浪，面对很可能是加速赶底的短线暴跌，面对泥沙俱下许多“好股票”重回低位的现实，对后市难以判断，暂时观察也就罢了，如果选择现在出局，难道可取吗？就像面对这样的风雪天气，你可以选择不出门，但一旦出了门，万一被困，你不咬紧牙关拼力自救，难道直接选择放弃吗？
“不抛弃，不放弃”
时间：2007…12…19 08：57：02
本轮调整的性质，一是牛市行情运行过程中必要的中级调整；二是为股指期货的推出营造一个“适中的”点位；三是配合社保基金、保险资金、企业年金建仓。只要这三个任务没有完成，调整不会轻易结束；同理，只要三个任务基本完成，那么下一轮行情随时可能启动。可以看到，当上一次股指跌破4800点的时候，政策面的暖风依稀可辨；当央行宣布再次提高准备金率的时候，QFII的额度“及时”增至300亿美元、新基金立马获准发行——4800点一带，基本上已经是政策面认可的调整低点，而现在也到了接近年末的时候，大资金备战来年行情已经到了最后的关头（一些主流品种的升势已经掩饰不住）——万事俱备，只欠东风。这个东风，可能是政策面一个利好（比如股票型基金正式开闸、股指期货时间表明确、新股发行制度改革等），也可能是技术面一个转折（比如双底筑成或短期不破不立）。
在大盘走势出现了不利的格局，股指从6100点回落已显头部迹象的时候，担忧是正常的，担心从此步入熊市，多一分小心也是理性的，但一方面要从更宏观的角度来判断这轮调整的性质，判断未来行情的大方向、最有可能的走向；另一方面，要根据自身的特点（风险承受能力、资金量大小、仓位比例、所持个股情况等）来安排自己的策略，倒不是“看好后市就满仓操作”，“看空后市就清仓离场”，每个人的情况都没这么简单。
这里要说一下“风险收益比”，假设你刚好有一笔资金可以投入股市，那么现在进场，风险与收益的比率是多少？如果在目前点位介入，判断正确，未来股市果然回升、大涨，收益率可能达到50％~100％；如果判断失误，股指再度破位，那么按技术提示割肉止损，估计损失在10％~15％，显然风险收益比约为1∶3；甚至更小。这个时候，是该考虑进场还是离场？特别是那些已经被套20％~30％的筹码，现在需要“清仓离场”吗？我想每个人都有自己的答案。
只买你输得起的股票
时间：2007…10…23 08：41：42
上证指数自去年7月以来还从未出现过四连阴，但至昨日，沪指首次出现了四连阴K线组合，这说明空方已开始掌握主动权，且不少优质股已形成了单边下跌通道。这一方面表明，在新优质筹码不时加盟A股市场的背景下，“挤出效应”迫使基金等机构主力不得不“拆东墙补西墙”；另一方面也表明，理性的或先知先觉的资金考虑到估值因素，已在高位撤退，见好就收。
从股指形态和量能情况看，近日的调整虽还不能就此判断为中级调整的开始，但从估值、政策、资金、季节等方面的压力考虑，也要对调整向中期性质演变心存谨慎，毕竟“像样的调整”没有发生过不意味着不会发生。去年7月以来从未发生过的“四连阴”不是也已发生了吗？短线看，经过连续下跌，特别是不少个股短期内跌幅较大，今日倒不必过于悲观，也许有望形成一个反弹，但操作中一不宜追涨，二不宜重仓。至于中线建仓的投资者，一是要有耐心，二是“只能买你输得起的股票”。操作上，今日若盘中有反弹，尽量卖出短线介入的筹码，其余仓位若有心动的反弹出现，也考虑减仓为宜，即使是考虑中线的品种，现在也宜不断高抛低吸操作降低成本为好。
重视技术，更重趋势
时间：2007…11…23 08：47：41
昨日沪指跌破5000点，个股一片惨绿，市场一时间陷入了迷茫和恐惧中，无形的压力咄咄逼人，无疑在考验着每一个投资者的判断力和选择力。应该说，这是一个重要关口，如何看待、如何应对，甚至关系到战略性的胜败。因此，任何轻率的决定都是不可取的，每个人都必须在借鉴别人分析成果的基础上，经过自己的思考，做出自己的决定。 。。
二、面对行情震荡理性对待（3）
对于昨日之大跌，个人的思路是：
首先，市场为什么会快速跌破5000点？是什么原因造成了昨日这样的剧烈而极端的走势？
从技术上说，由于本轮牛市累计升幅已经超过5倍，那么当真正的“像样调整”终于来临的时候，它的幅度和力度显然也绝非等闲，回调至5000点是相对乐观的“基本跌幅”，破与不破均属正常范围内，它更多是一个心�