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到90年代中期，太国、印岛国和寒国在私有部门，都有着巨大的经常账户赤字，而固定化利率的维持鼓励了外向借款，并导致金融和实业企业承受额外的外汇风险。
随着人民币和倭元的贬值，米国利率的上升和进而走强的美元，半导体价格的骤降，这些都影响了南洋各国的经济增长。南洋一直以较高的短期利率吸引热钱，这使得米国成为比南洋各国更有吸引力的投资目的地，这抬高了美元的价值。
对于那些把货币锚定美元的南洋国家来说，走高的美元使得它们的出口更加昂贵，同时也失去国际竞争力。去年春开始，南洋国家的出口增长预期显著下滑，使他们的经常账户更为恶化。”董强的声音高昂而又有力，估计是做过教授的原因，董强在当众做报告的时候，讲话抑扬顿挫十分的吸引人，让在座的众人听这些金融经济论点一点都不感觉枯燥。
“自从我国开始实行一系列出口导向改革之后，华夏与其他亚洲出口国开始竞争，在一定程度上，影响了南洋各国的出口。加上南洋各国扰乱借贷激励的政策存在，大量的信用关系使经济杠杆化严重，推高资产价格直到一个无可维持的地步。
资产价格最终崩溃，迫使个人和企业对债务违约。到那个时候，巨大的社会恐慌会导致债务债权的大量逃出，带来信用紧缩和破产。另外，在外国投资者尝试着取出现金时，外汇市场便被危机国家的货币淹没，加大它们的贬值压力。
为了避免货币崩溃，这些国家的政府会把国内利率提到极高的程度，使借出钱对投资者更有吸引力，以缓解资本外逃的现象；同时为了干涉外汇市场，这些国家只能用外汇储备以固定汇率买下多余的本国货币。
然而这两种政策都不可能长期维持，目前太国的情况，就是这样。
很高的利率本身就可能危害一个健康的经济体，对一个脆弱的经济将会造成严重的灾难，而太国政府正在耗竭数目有限的外汇储备，来维系本国的货币。可是依照现在太国资本外逃的形势判断，最多三个月的时间，当太国资本外逃之势无可避免的时候，太国当局便会放弃固定汇率，转而允许汇率浮动。
可是本国汇率的贬值意味着那些以外汇标价的负债，转以本国货币的标价急速上涨，这就导致更多的破产、危机加深，从而引发一系列的金融风暴。产生的连锁反应，会把整个南洋都带入到这一场金融风暴当中，波及到的国家和地区，将会超过大家的预料。”董强把南洋金融危机爆发的原因说出来后，杨杰真的是对研究中心的那些专家顾问们感到佩服了。（未完待续。。）
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第三百四十一章 金融研究中心
李峰说的对，华夏不缺天才，面对南洋酝酿的危机，华夏有不少经济学家都保持着清醒的头脑，可能在此之前，高层就已经有所警觉，并采取了一些适当的措施来保证华夏的经济不受金融危机影响。
只是杨杰的报告引起了邓老的重视，在港岛回归这个大前提下，为了维护国内和港岛金融市场的稳定，保证华夏经济持续高速健康发展，所以才专门成立了这么一个特殊的临时机构，来应对南洋金融危机对华夏及港岛可能产生的影响。
掌声，从杨杰手中发出，紧接着，整个办公室都响起了热烈的掌声来。
董强脸上保持着淡定的微笑，对四周的众人点点头后，欣然坐下。
比这还盛大的场面他都见过，二十几个人的鼓掌喝彩，对董强来说只是小儿科而已，心中一点波澜都没起，十分的淡定。
赵昆等董强把研究中心的分析介绍完，众人的鼓掌停下后，沉声说道：“同志们，太国的形势一触即发，留给我们的时间已经不多了，在这段时间，我希望各处都抓紧时间，根据研究中心提出的建议方案，尽快论证可行性，然后协调联络各省市部委，落实下去。
时间不等人，我们必须要抓紧每一分每一秒的时间，完成金融危机爆发前的准备工作，确保华夏金融经济稳定，外贸出口不受太大的影响，力保港岛在这次金融危机中，不受太大的冲击。”
会议结束后。董强没有立刻离开。而是留在办公室这边吃了中饭。
饭后杨杰在秘书处处长宋爱萍及研究中心主任董强的陪同下。来到位于华夏人民大学的金融研究中心视察调研。
金融研究中心是对外的称呼，中心所需研究经费，通过教育部门和政研室等相关单位支出，在一定程度上说明，这个研究中心不像南洋金融危机应对处理办公室那样，只是一个临时性的多部门联合工作组织，而会成为一个常设性的研究机构。
华夏人民大学占地面积宽广，人文璀璨。在这所华夏著名的高等综合学府中，不知道出过多少精英人才国家栋梁。
杨杰当初在燕京大学读书的时候，曾经到这边来找过高中同学，不过那个时候只是走马观花的看了一遍，领略了一下这所学府的风姿，哪会像现在这样，在相关领导和研究中心主任的陪同下，视察学校新成立的金融研究中心。
研究中心位于一栋隐藏在灌木和梧桐树中的白色三层办公楼，办公楼带有哥特式风格，外墙略显斑驳。看上办公楼去有些历史了。
“杨主任，这栋楼就是研究中心的总部。除开这里之外，在东海、粤州、中州等三个城市的大学校园中，还有三个研究所，里面请！”车子在办公楼前的停车场停下后，杨杰看着眼前这栋鲜有人进出的办公楼，在董强的引领下，走进了研究中心。
“目前研究中心在燕京有一百一十一位专家顾问，这些专家顾问平时多在各大学任教，负责一些学术研究工作，研究中心的相关课题，也是通过自由组合的方式，把任务分配下去，由各位专家顾问在规定时间内给出报告。
研究中心行政人员一共十二人，随着南洋金融经济状况的持续复杂化，在市内各大学任教的专家顾问，只要有空，都会聚集到这边来进行研究讨论，这会估计在会议室，有不少已经在分析讨论了。”董强一路向杨杰介绍着研究中心的情况，一边视察着研究中心的各个办公室以及项目课题组。
行政人员负责研究中心的一般日常工作，以及与位于全国不同城市的研究所联络，人员也多是校内的行政人员。杨杰在行政办公室会见这些工作人员的时候，从宋爱萍的目光中，杨杰能看出其中两名跟他握手的行政人员应该是她的手下，负责研究中心的安全保密工作。
“我目前在经济学部任副部长，研究中心本校的专家顾问，除开经济学部的相关专家外，还有社会学部的专家。除此之外还有燕京大学、华清大学、华夏财经大学等十几所高校的专家顾问，每周会到研究中心集体研究讨论交流各自小组所负责的研究项目。
杨主任，今天是周一，按例有一些研究小组的成员会过来进行交流讨论，这个时候应该在会议室，你看要不要到会议室去见见诸位专家顾问们？”董强带着杨杰见过行政人员之后，又视察了一下研究中心的资料室和档案室，最后到了会议室门口，董强才对杨杰询问道。
杨杰抬头看了一眼会议室大门上的铭牌，点头说道：“既然来了研究中心，那么肯定要跟大伙见个面，估计这会里面正在热烈讨论，我们不要影响他们，走后门进去吧！”
董强闻言笑着说道：“还是杨主任考虑的周到，请跟我来！”
杨杰和宋爱萍跟着董强，来到会议室的后侧小门前，轻轻推开走进会议室。
只见能容纳上百人的阶梯大会议室中，坐了数十名专家顾问，主席台上站着一位专家，正在对与会的人讲解着什么，身后的白色油笔画板上，写着一些经济学的公式数据。
杨杰进入会议室后，随意找了个空位坐下，董强、宋爱萍和研究中心行政办公室主任等几人见状，也随即坐在杨杰身边，认真聆听着台上那名专家的讲解。
“大家请看黑板，根据94年到96年南洋各国的经济数据平均值计算，其中ggdp，也就是gdp增长率华夏为最高，达到百分之十点九二，印岛国位居其二。增长率为百分之十点七一。菲国增长率最低。为百分之四点九七。
ca经常性项目余额占gdp的平均比重，除开华夏的0。8和台岛的2。9外，其余南洋各国都为负数，其中太国最高为…7。2，大马为…6。4，菲国为…4。6，这已经很能说明问题。
除此之外，sav储蓄率。dgdp外债占gdp的比重，srev短期外债占外汇储备的比重等重要经济指标，南洋各国包括东亚寒国在内的五个国家，风险程度已经远远高于正常值。
特别是srev短期外债占外汇储备的比重，其中太国占到104。46，印岛国占到175。46，寒国占到142。91，菲国占到85。77。南洋各国对短期资本的直接控制不够，以台岛为例，台岛的外债约占gdp的10左右。但南洋四国和寒国的外债负担却远远高于了这个比例。
其中太国达到了gdp的50，去年短期外债占全部外汇储备的比重。台岛为百分之21，而寒国却达到了百分之203。面对巨额的国际资本流入，以上五国采取了盯住名义汇率，同时通过货币政策对冲以保持国内通货的稳定性。
但对冲引起了名义利率的上升，反而加剧了资本的流入……”台上的专家，通过黑板上的表格数据，形象而又细致的进行了具体分析对比，以论证南洋金融危机爆发的可能性以及影响幅度，同时作为未来华夏经济发展的借鉴资料。
杨杰认真听着台上专家的讲述，通过详细的经济指标对比显示，南洋四国及寒国目前经济发展存在极大的问题，这些问题在八十年代到九十年代中的这十年经济大发展中迅速积累，并到了即将整体爆发的程度，风险已经无法控制。
那名专家通过经济数据等方式，形象的作出了一翻讲解汇报后，赢得了台下众多专家的掌声，其实这些经济指标数据，主要麻烦的是在信息统计上，在座的诸位都是全国经济金融界的大才，只要有这些数据，都能形象的分析出来。
不过自己会分析是一回事，从众多数据资料中测算实际比值，然后详细统计分析，得出具体结论，这个工作繁琐而又枯燥，就从这一点，台上那名专家都能获得众人的鼓励掌声。
会议室主要用来交流讨论，大家一周相聚一次，总结汇报一下自己小组一周来的研究分析结果。
从这些蕴含危机的国家吸取失败经验教训，借鉴他人的错误来避免华夏未来发展的道路不走歧途，这不仅对经济学家有重要的学术研究意义，对国家未来的经济发展也有极大的参考警醒意义。
台上又走上去一位专家，杨杰一见之下，心中暗自一惊，台上那个专家杨杰认识，是燕大金融学院的院长，华夏国内著名的金融学家陈丙辰，他在华夏金融界很有影响力。
“大家好，下面由我向大家介绍一下我们小组上一周的分析结果，希望在座的诸位专家，能斧正点评。”简单的开场白之后，陈丙辰抑扬顿挫说道：“众所周知，七十年代中期以后，拉美国家曾经一度采用的进口替代战略被证明为无效之后，东亚国家普遍采取了出口导向性的经济模式。
但南洋数国及寒国政府往往为了追求短期的经济增长，而实施种种不恰当的宏观经济政策。拉美国家财政赤字货币化的做法被广泛认为是不可取的，于是以上数国政府政策也就转而采取了间接或直接干预金融系统的方式。
例如寒国直接干预资金的产业配置，为银行的国际融资提供显性的或隐性的担保。而太国则对于金融自由化管制失当。
此外，固定汇率制相当于为外资流入提供了隐含的保险，加剧了资本的内流。
资金的配置不当，将资金投入到房地产市场形成泡沫，或者支持无效率的产业扩张，损害了以上几国的出口竞争力。为维持经济增长，又不得不进一步举借外债，最终致使金融系统十分脆弱。
以上五国的国家企业部门的脆弱性也同样显而易见，资本结构的高杠杆率，特别是寒国的企业已达到了百分之三百以上。使企业对现金流的变化十分敏感。除大马以外。企业资本回报率与借款利息的差额已变成了负值。
在内部或者外部不利的因素冲击之下，如出口的下降，房地产泡沫经济的破裂，使银行的呆帐急剧增加。如果此时有货币投机攻击，将会直接导致银行和企业出现支付危机，固定汇率随之崩溃。
根据现有情报显示，目前国际游资大量集中在东亚数国，数万亿美元的游资。就像是等待饕餮盛宴的鲨鱼，一旦危机爆发，这些游资将会蜂拥而来，扩大金融危机的影响，加重以上几国的损失，这样的情况，必须要引起我们的重视和警惕。
金融体系的脆弱性和内在不稳定性，以及债务通货紧缩，以及国际游资的炒作，最终将会使局部区域的金融危机。演变为一场波及南洋各国的全面经济危机……”
短短一个小时之内，数位经济金融学家上台演讲。其围绕的主体都是南洋金融危机，等到中场休息的时候，董强才起身带着杨杰走向前台。
“诸位专家教授，打扰大家讨论交流了。”董强本身也是著名的经济学家，跟在座的众人也都是老朋友了，因此没有客气，上台后对正在休息的众人介绍道：“我来向大家介绍一下，这位就是去年写出那份南洋金融危机报告的杨杰同志，他目前在南洋金融危机应对处理办公室任副主任，负责秘书处及研究中心的管理工作。”
杨杰站在台上，脸上露出淡淡的笑容，等董强介绍完之后，对着台下的众多专家顾问鞠躬说道：“很荣幸能在这里，有这个机会跟诸位老前辈见面交流，诸位都是华夏经济金融界�