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在我处理掉自己10万股的认购权之前，我得知这些银行家聘用了比较有经验的专家，对这家公司作了更彻底的评估。
他们的报告足以让这家银行向我提出收购的建议。
我仍然保有几千股帝国钢铁。我对这支股票有信心。
我在炒作帝国钢铁时，没有任何不正常和不健全的地方。
只要我的买盘促使价格上涨，我知道一切没有问题。
股票有时候会拉抬不动，这支股票却从来没有步履蹒跚的时候。
你发现股票对你的买进没有适当反应时，你不需要更好的内幕消息，就应该卖出。
你知道如果一支股票有价值，而且市场大势很适合。
你总是可以在股价下跌之后把它拉上来，即使是下跌了20点，也一样可以拉高。
但是，在帝国钢铁这支股票上，我从来不必做这样的事情。
我在炒作股票时，从来没有忘了基本的交易原则。
或许你会很奇怪，为什么我重复说这一点，或者是为什么反复的说明我从来不跟大盘理论，也不会因为市场的行为对大盘生气。
你一定会认为，在自己的事业上赚了几百万美元，而且经常在华尔街上操作成功的人，一定会了解必须冷静地玩这个游戏，对吧？要是你知道有一些最成功的公司派股票炒作好手，
经常因为市场没有照他们的意思推动，表现得像焦虑不安的女人一样，你一定会大吃一惊。
他们似乎把这种事当成对个人的侮辱，于是他们因为先丧失了好脾气，进而丧失金钱。
关于卡兰迪和我自己之间的不和，外面有很多飞短流长口大家受到误导，预期我们会因为某一件股票操作的案子，发生激烈的争执，这次操作结果失利，也可能因为其中有些欺骗行径，而使我或他付出数百万美元的代价，或是遭致类似的损失。噢，实际情形不是这样。
卡兰迪和我是多年的好朋友。他有很多次告诉我一些信息，我利用之后都能获利。
我也给过他一些建议，他可能听了，也可能没有听。要是他听了，他会省下一些钱。
他是推动石油产品公司（ Petroleum Products pany） 上市和释股的主要负责人。这支股票大致成功地上市之后，整体大势较坏，这支新股的表现不如卡兰迪和他同伴的预期。基本情势又见好转后，卡兰迪组织了一个操作小组，开始操作油品公司。关于他的技巧如何，我不能告诉你什么。
他没有告诉我他怎么操作，我也没有问他。但是虽然他在华尔街上经验丰富，而且他的聪明过人毫无疑问，显然他所做的一切结果毫无价值，这个集团没有花多少时间，就发现他们没有办法出脱很多股票。他一定试过他所知道的一切方法，因为集团操盘人除非觉得自己不能胜任，否则的话，不会要求由外人来取代他，而这一点是一般人最不愿意承认的事情。
总之，他来找我，友善地寒喧一会儿之后，他说他想要我负责推展油品公司，散出这个集团总数略微超过10万股的持股。当时这支股票的价格是102到103美元。在我看来，这件事情暧昧不明，我婉谢他的提议。
但是他坚持要我接受。他把这件事情从个人的立场提出来，所以最后我同意了。我天性不喜欢牵扯上我没有信心会成功的事业，但是我也认为一个人对亲朋好友有一些责任。我说我会尽最大的力量，不过我告诉他，我对这件事情并不觉得自傲，并且列举出我一定会遭遇到的不利因素。但是卡兰迪只是说，他没有要求我保证替这个集团赚几百万美元的利润。
他确信如果我接手，我会做出让每一个理性的人都满意的结果。
噢，我的情形就是这样，答应做一件违反我判断的事情就像我担心的一样，我发现情形很困难，主要起因于卡兰迪替这个集团炒作这支股票时，所犯下的一些错误。但是对我不利的主要因素是时间。
我深信我们迅速接近多头涨势的尾声，因此市场状况虽然有改进，让卡兰迪大受鼓舞，最后一定会证明这只是短暂的反弹。我害怕在我能够让油品公司股票有所作为之前，市场一定会再度转为空头市场。不过我既然已经许下诺言，就决定尽我最大的力量去作。
我开始拉抬价格，却不很成功。我想我把股价拉到107美元左右，这样相当不错，我甚至能够卖出一些股票。股数不多，但是我很高兴没有增加这个集团的持股总数。
有很多不属于这个集团的人正在等待小幅上涨，好倒出他们的持股，对他们来说，我是他们天赐的良机。要是整体情势好一点，我也应该会有比较好的表现。没有早一点叫我操盘真是太糟了。
我觉得我现在所能做的，是尽量让这个集团在损失最少的情况下出脱持股。
我请卡兰迪来，告诉他我的看法。但是他开始反对。接着我跟他解释为什么我采取这种立场，我说： 〃卡兰迪，我可以很清楚地感觉到市场的脉动。你的股票没有人跟进。看出一般大众对我的炒作到底是什么反应，不需要什么技巧。
你听我说，你把油品公司股票尽量弄得有吸引力，而且随时都给予所需要的一切支持，
却只发现大众毫不理会，你就可以确定一定有什么问题，不是这支股票有问题，而是市场有问题，逆势而为绝对没有用。
你要是这样做，注定会失败。有人跟进的时候，操盘经理应该乐于买进自己的股票，但是如果他是市场上惟一的买盘，他还买的话，就是笨蛋了。我每买进5，000股，大众应该乐于或有能力多买5，000股。
但是我绝对不愿意当惟一的买盘口如果我这样做，我只是抱满我不需要的一些做多的股票，现在只有一件事情可以做，就是卖出。卖出的惟一方法就是卖出！ 〃
〃 你是说不管什么价格都卖出1 〃 卡兰迪问道。
〃对！〃我说，我看得出他要开口表示反对。
我说〃如果我要卖出这个集团的股票，你可以确定价格一定会跌破面值，
而且“
〃喔， 不行， 绝对不可以！ 〃 他叫着说。你听他的声音，一定会以为我在邀请他加入自杀俱乐部。
〃卡兰迪，〃我跟他说。。股票炒作的基本原则是要拉抬股票以便卖出。但是你在上涨时，不能大量卖出。你办不到大量卖出是要从头部一路下跌时卖出。我不能把你的股票拉高到125或130美元。我希望这样做，但是根本做不到。
所以你必须从现在的价位开始卖出。在我看来，所有的股票都会下跌，油品公司不会成为惟一的例外。现在由集团卖出，造成股价下跌，胜过下个月由别人卖出造成重跌。反正都会下跌的。〃
我看不出我说的话有什么令人伤心的地方，但是你远在中国，都可以听到他的哀嚎。
他根本不愿意听这种话。这样绝对不行。这样会让这支股票留下糟糕透顶的记录，更不要说这支股票在银行里质押借款，可能造成的种种不便等等。
我再度告诉他说，在我看来，世界上没有什么力量，能够防止油品公司下跌1 5 或20点，因为整个市场都要跌这么多。我又说，期望他的股票成为令人目眩神摇的例外，是荒谬无比的事情。
但是我的话变成了马耳东风，他坚持我必须支撑这支股票。眼前是个精明的生意人，是当年最成功的股票炒手之一， 曾经在华尔街的交易上赚过几百万美元， 对股票投机游戏的认识，远远超过一般人。但，他却在空头市场的初期，坚持要支撑一支股票。
当然，股票是他的，但是这样做却很糟糕。总之，这件事情不合道理；我又眼他争论，却没有用。
他坚持要我发出支撑股价的买单。等到大盘走软，真正的跌势开始时，油品公司当然和其
他股票一起跌落。实际上，我不但没有卖出，还在卡兰迪的命令下，为这个内线集团买进股票。
惟一的解释是卡兰迪不相信空头市场已经临头。我自己深信多头市场已经结束。
我不但用油品公司，也用其他股票测试过，证明我最初的猜测。我没有等到空头市场宣布安全到达时，才开始放空。我当然一般都没有放空油品公司，不过我放空了其他股票。
油品公司炒作集团正如我的想像，抱满了他们开始时就持有的股票，也抱满他们徒劳无功、想拉抬价格时所吸进的股票。
最后他们还是卖掉了股票，但是和我想要卖而卡兰迪不让我卖的时候相比，他们卖到的价格低了很多。不可能有别的结果。但是卡兰迪仍然认为他是正确的一一或者说他自己是正确的。
我知道他说我给他那种建议，原因是因为我放空其他股票，而大盘仍然往上走。这样当然是暗示说，不限价出清这个集团的持股，会造成油品公司的股票大跌，
这样会协助我在其他股票的空头头寸。
这全都是胡说八道。我看淡后势，不是因为我放空股票。我看淡后势，是因为我评估大势是这样子走，我只有在自己翻多为空时，才放空股票。从错误的方向操作，不会赚多少钱，在股票市场中尤其如此。
我计划出售这个集团的股票，是因为20年的经验告诉我说，这样是惟一可行和明智的作法。卡兰迪应该是很高明的交易者，能够像我一样看得很清楚。那个时候想要做任何事情都已经太晚。我猜想、卡兰迪和成千上万的外行人一样，有一种错觉，认为作手无所不能，什么事情都做得到。作手没有这种能耐。他做不到的。吉恩最大的成就是在1901年春季，炒作美国钢
铁公司普通股和特别股。他能够成功，不是因为他很精明和财力雄厚，也不是因为他有一票全美国最富有的人作他的后盾。这些是他成功的部分原因，但是主要原因是大盘很适合，大众的心态也很适合。
违背经验的教训、违背常识行动不是好事。但是华尔街的傻瓜不完全都是外行人。卡兰迪对我的不满，我刚刚已经告诉过你。他觉得痛心，是因为我没有照我的意愿去炒作，而是遵照他要求我的方式去炒作。
炒作如果是要把大量的股票卖掉，只要这种炒作没有伴随着任何特意的歪曲，其中没有任何神秘、不公正或欺骗的内涵。健全的炒作必须以健全的交易原则为基础。大家很强调洗盘之类的旧式作法。但是我可以跟你保证，纯粹的技巧无足轻重。股票炒作跟在柜台卖股票和债券的差别，在于顾客的性质不同，而不在于诉求的性质不同。
摩根公司出售债券给大众，是卖给投资人，作手散出大笔股票给大众，是卖给投机客。投资人追求安稳，为投资的资本寻求持续的投资报酬率。投机客寻求的是快速获利。作手必须在投机客当中，寻找主要的市场，投机客只要有合理的机会，能够为他的资本得到大笔的报酬，就愿意冒比正常水准高的商业风险。
我自己从来不相信盲目的赌博。
我可能会大笔操作，也可能只买100股。但不管是那一种情形，我都必须替自己做的事情找到理由。
我清楚记得我怎么开始投入炒作游戏也就是替别人行销股票。回想起这件事让我深感愉快，因为这件事极为巧妙地显示华尔街专家对股市操作的看法。这件事是我东山再起之后发生的，也就是1915年我交易伯利恒钢铁股票，开始恢复财力之后发生的。我的交易相当稳定，运气很好。我从来不寻求在报纸上曝光，但是我也不刻意回避。
同时你知道，只要有哪个作手很活跃，华尔街的专家都会夸大他们的成功和失败的故事。
当然报纸会听到作手的消息，然后刊出一些谣言。根据谣言的说法，我破产过非常多次，根据同一些权威人士的说法，我也赚过千百万美元，因此我对这种报导惟一的反应，是奇怪这些报导从何而来，怎么会出现。惊异谣言怎么可能会增加这么厉害！
我的营业员朋友接二连三地来告诉我同样的故事，每次故事都有一点变化、增添一些新的材料，也变得比较详细。
我这么长篇大论，意思是要告诉你，我怎么开始替别人从事炒作的工作。
我全额清偿几百万美元债务的报纸报导发挥了功效。
我大进大出和获利都被报纸极度地夸大，以致华尔街上对我议论纷纷。作手炒作20万股就能操纵市场的日子已经过去。但是你也知道，大众总是希望找到取代旧时代领袖的人。
吉恩以高明的股票作手闻名，靠自己的力量赚了几千几百万美元，使承销商和银行请求他代为操盘，替他们出售大笔的股票。简单地说，他提供的炒作服务确有需要，因为华尔街听到他过去交易成功的故事。
但是吉恩已经去世，在他之后，另外有两三个人创造了极为富有，在推销他们和朋友控制的公司证券方面，极为成功。他们其实不是伟大的作手，和吉恩或傅劳尔州长不同。
不过华尔街仍然觉得他们有很多可以谈论的事情，他们在专业人士和比较活跃的证券商当中，当然有一批信徒。他们不再积极交易之后，华尔街再也找不到可以谈论的作手了。至少在报纸上看不到跟作手有关的消息了。
你应该还记得， 1915 年证券交易所恢复交易之后， 开展了一段大多头行情。随着市场规模扩大，协约国向美国购买数十亿美元的物资，使美国进入景气热潮口就炒作而言，任何人都不必费吹灰之力，就可以为战争新娘创造没有限制的市场。
很多人靠着合约，甚至靠着可以得到合约的承诺，赚到几百万美元。他们靠着友善的银行家协助，或是靠着把自己的公司放在未上市市场交易，变成了成功的股票承销商。大众会买任何经过适当宣传的东西。景气热潮的高峰过去之后，这些承销商发现，他们在卖股票方面需要专家的协助。大众热衷于购买各式各样的证券时，其中有些人用比较高的价格买进，想要出脱没有经过市场考验的股票并不容易。
在景气高峰之后，大众确实了解任何东西都不会再涨。这不是买方变得比较聪明，而是盲目的买进已经结束。心态已经改变。价格甚至不必下跌才会让大家悲观。
只要市场变得很沉闷，而且维持一段时间，就足以造成这样的效果。
他们是人，他们不愿意看到景气热潮结束。此外，只要潜在的利益够大，也值得冒险。在憧憬被希望干扰时，绝对看不到头部。
一般人看到，一支在1 2 或14美元时没有人要的股票，突然涨到30美元�