从技术上说，由于本轮牛市累计升幅已经超过5倍，那么当真正的“像样调整”终于来临的时候，它的幅度和力度显然也绝非等闲，回调至5000点是相对乐观的“基本跌幅”，破与不破均属正常范围内，它更多是一个心理支撑，而不是一个绝对的技术关键点。按乐观的判断，如果沪指本轮调整能在5000点一带获支撑，那也需要付出时间的代价予以确认，现在大盘以“空间换时间”，只能说，调整的时间有可能缩短。
从政策上说，突然的大跌往往与“利空消息”有关，或市场对重大不利消息有强烈的预期。现在看，股指期货时间表、大盘蓝筹股批量上市、宏观紧缩进一步加强等固然对市场影响较大，但都已经是“明的”消息，市场已有预期，也在盘面上有所反映，似乎不成为进一步暴挫的理由。相反，正因为我们的市场受政策影响较多，当市场出现“大幅起落”的时候，还可以指望政策干预，诸如新基金发行开闸、新股发行制度改革等举措出台。同时，在政府大力发展资本市场、鼓励央企上市、人民币升值趋势不改的大政策背景下，市场向好的基础并未动摇。另一方面，目前的调整有利于管理层稳定推出股指期货，适当调控指数，降低市场的重心是有一定必要的。
从资金面说，中国中铁等3只新股的发行合计冻结资金达356万亿元，创历史新高的同时也使二级市场进一步失血。更严重的是，由于市场的下跌趋势延续，基金大规模赎回确实值得提防，这是一个会在短期内给市场造成“恶性循环”的重大不稳定因素，近期权重股和基金重仓股的大跌就是一个不好的苗头。但是，昨日的暴跌大盘却没有放量，“夺路而逃”的迹象并不明显，更多的是恐慌抛售，只是由于承接力量微小，才使跌幅急剧扩大。从这个意义上说，昨日的大跌由于缺乏量能配合，研判意义要打个折扣。
从心理上说，如果市场普遍预期5000点能够止跌，来年行情仍值得期待，那么市场会按这个思路去运行吗？主力又怎么能顺利地完成调仓，尽可能地吃到更多的低位筹码呢？因此，在中线向好预期不变的前提下，仍有可能发生这种短期内的极端走势，骗线也好、空头陷阱也好，都随时有可能出现，不能因为某一天在关键位置的突然下跌，就推翻了中长线的判断，那正中了主力的下怀。
其次，中长线趋势是否受到动摇？接下去的行情会怎么走？会出现连续大幅杀跌的情况吗？
理性地说，昨日的长阴确实对中线走势构成了冲击，至少它将中级调整的规格又提升了一个档次，它调整的目标已经不是7月6日3563点以来的2500余点升势，而有可能是对整个牛市波段（1000…6000点）的修复性调整，因此它的调整力度“可大可小”。我们可以举个例子：中国台湾从1985年到1990年经历了一个从636点到12000点的大牛市，从1985年636点起步到1987年10月，涨到4471点，涨幅达6倍；从4471点跌到2339点仅仅用了3个月，跌幅近50％，当时背景是国际股灾；第二次上涨从2339点起，到1988年9月，涨到8813点，用时9个月；然后由8813点一路跌到4645点，用时3个月，跌幅又近50％，背景是开征炒股所得税；第三次上涨从4645点一直到1990年，涨到12682点，用时14个月，然后行情结束。从中我们看到了“可怕”的一面（每次大调整幅度都惊人），但我们也同样看到了乐观的一面，即就算调整幅度达到了50％，牛市向好格局依然得以保持。当然，举这个例子并不是说我们A股也将调整50％，只是想说明，即使短线的调整力度大一些，股指跌得难看一点，还远不至于直接推翻大牛市的总体格局。现在就怀疑牛市已经结束，显然还太早。
第三，投资者该怎么办？这是最最关键的。个人觉得，短线形势是不乐观，但还不至于对中长线走势产生动摇，那么大的原则是不杀跌（即使判断行情反转走熊，也等后市反弹过程中减镑），逢急跌可暂以短线眼光介入，视大盘运作情况决定是否中线持有。在大盘从5100点一路向6100点进发的过程中，调整的压力与日俱增，那时候怎么喊“谨慎”、“减仓”都显得有些苍白；现在跌成这样了，却又怕得要割要逃，同样也是不够理性的。中级调整是来了，战术上是要重视敌人，但战略上必须邈视敌人，否则永远被动。具体到不同投资者，操作上应该有不同的策略。基于谨慎原则，满仓或浅套的投资者，可利用短线的反弹或反抽适当减仓或调整筹码；半仓左右的投资者，可继续观望，若继续急跌，可适当加仓，加的这部分可考虑在短线获利了结，不要轻易加至重仓或满仓；轻仓和空仓的投资者，应在下跌过程中尝试性建仓，主要的仓位可考虑在大盘有效止跌、重拾升浪的时候再建，判断的标准是时间到位（比如到12月底）、成交到位（市场恢复高水平成交）、点位到位（比如重新站上5000点）。
三、面对大涨大跌保持冷静（1）
难道又要来“十二道金牌”？
时间：2007…05…13 21：30：32
历史上有两个著名的“十二道金牌”的故事，大家都很熟悉，一是岳飞被皇上十二道金牌召回京城，直捣黄龙府的宿愿落空，最后被害于风波亭；二是1996年A股被政策“十二道金牌”强行干预，短期出现股指连续跌停的走势。
先让我们简单回顾一下1996年那一幕：
1996年4月1日到12月12日，上证综指上涨了124％，深成指上涨了346％，涨幅达5倍以上的股票超过百只。从10月起，管理层一道道“金牌”发出，大致有：《关于规范上市公司行为若干问题的通知》、《证券交易所管理办法》、《关于坚决制止股票发行中透支行为的通知》等，但这些都没能阻止住大盘的升势，直到1996年12月16日《人民日报》刊登了特约评论员的文章《正确认识当前股票市场》：“中国股市今年快速上涨，有其合理的经济依据……但是，最近一个时期的暴涨则是不正常的和非理性的……股票交易过度投机明显。……没有只涨不跌的股市，缓涨可能缓跌，暴涨必然暴跌，这是各国股市的一条共同规律。”并且，当日开始实施涨跌停板制度和T＋1交割制度，当天起，股市出现了股指连续两天几乎跌停，第三天仍跳空大幅低开的局面……
现在我们来分析，什么情况下会出“十二道金牌”，为何要“十二道金牌”才起作用？
“岳飞”也好，1996年的股市也罢，之所以会遇上“十二道金牌”，共同的原因是：对当局造成了严重的威胁。岳飞威胁的是当时求和派的利益甚至是宋高宗的皇位；1996股市威胁的是资本市场的健康和金融体系的安全。因此，“金牌”不得不发，而且“一日不还朝”，金牌就一日不停歇，直到“十二道”金牌。其实“十二”只是一个多数的概念，尽管当时岳飞可能确实是收到了十二道金牌，但以后可能就是虚指了，也就是“金牌”很多，多到起作用为止。
再来看看“十二道金牌”的效果，岳飞收到金牌的时候正是节节胜利、势不可挡之时，皇上先是发了一道圣旨：“今大宋已和大金议和，边境无事，即着尔岳飞带领全军立刻回兵进京，加封官职。三军有功将士俱有升赏，钦此”。岳飞当时“速传各将聚集元帅府大厅议事”，可是还没议出个结果来，“皇上金牌到”，而且口气也变了：“命你带军即刻进京，不得迟缓！见金牌如见朕面，立刻照办！”还没等回过神来，“皇上第二道金牌到！”“皇上第三道金牌到！”“皇上第四道第五道第六道金牌到！”至第七道金牌圣令已成“再不火速返京即作叛逆论处！”，第八道金牌是“命你速即起身，若再迟延即是违逆圣旨，立斩不赦。”这种架势，谁还挡得住？何况还摊在岳飞这个大忠臣头上，于是即刻起身回京，最终被害。可见，金牌的规格是节节提升的，到最后是谁也难以抗拒的。
1996年股市的“十二道金牌”，也是逐渐升级的，最终的《人民日报》社论算是一颗原子弹级的重磅炸弹，加上交易制度的变革，股市不得不来个“折返跑”，但需要指出的是，虽然短期内股市很“听话”地开始降温，但上升趋势并没有发生改变，短期内消化了这些利空因素之后，还是回到了原来的上升通道，沪指再涨了近30％才完成了那轮行情，由于内在规律起作用，才开始真正的下跌趋势。
以上无非想说明：一、现在的股市已经到了管理层发出“一道道金牌”的时候了，因为继续这样“一如既往”地上涨，有可能威胁到资本市场或金融体系的安全，也有可能威胁到百姓的利益和社会安定。二、金牌虽然已经开始发出，但目前还处于“第四道”、“第五道”的阶段，离“十二道”还差很远，真正受影响而回头的时候还未到来。三、即使“金牌”开始加急，规格也不断升级，最终也可能只是影响到股市的短期走势，要想形成真正的转势，估计还是要靠市场自身的力量和规律。
最后我们来数“金牌”，有人称，今年3月1日《求是》杂志发表的《全面深化金融改革 促进金融业持续健康安全发展》可以算是第一道金牌，其中的措辞“当前股市稳定运行的基础仍不牢固。在股市形势好的时候，更要保持冷静头脑”给人以谨慎。而3月6日成思危讲话中谈到的“股市泡沫”可谓第二道金牌。此后，央行的加息及几次提高存款准备金率，可算是第三道金牌。上周五，证监会的通知：加强投资者教育、强化市场监管，算是第四道金牌。QDII面向国内投资者开放，这算第五道……
三、面对大涨大跌保持冷静（2）
金牌开始加急，密度开始加大，可以预见，如果股市继续上涨，“抗旨不遵”，那么之后的金牌会一道胜于一道，直至“十二道”。因此，短线大盘向上惯性应该还能保持一阵，但回头的趋势也逐步明朗，早一点主动回头，也许可免“十二道金牌”之灾，也会让股市和投资者受到的损失少一点。
行情大大超出预期，怎么办？
时间：2008…03…20《都市周报》
近期股市熊气弥漫，从6124点以来的调整在延续了5个多月、跌幅超过35％之后，仍然继续大幅破位下行，市场变化不可谓不快，大盘走势也远远超出了大家的普遍预期。究竟是什么原因造成了这种超预期的走势，投资者又该如何应对呢？
按传统的金融学理论，影响股价波动的因素主要有重大信息、分红预期、投资心理等，前两者相对“看得见、摸得着”，而投资心理就比较难以量化和分析透彻，而正是这个“心理力”，有时会把行情推向一个又一个的极端。经济学家在对美国股市长期走势与重大新闻作比较研究后发现，股市历史上较为典型的上涨或下跌，与历史上的重大事件并非那么“合拍”，也即股市其本身就有一种“莫名其妙”大涨大跌的特性，这其中往往只是因为“心理”在起作用。
比如近期A股的下跌，要是分析原因的话，不外乎大小非减持、上市公司再融资、宏观经济紧缩预期以及外围市场的大幅震荡等，但这一切都不是“突发的”，市场本身应该有所预期，并且当它们发生的时候，分析人士普遍认为这几大因素都不足以使股市下跌过多。但“计划”赶上不变化，当这几种因素交织在一起，轮番向市场施压的时候，利空因素被叠加放大，而投资者的心理开始发生微妙的变化，包括机构在内的投资者对“大小非减持”开始刮目相看，对再融资的扩散效应产生恐惧，对美国次贷危机的影响开始“心里没底”，因此抛售欲望越来越强，对后市越来越没信心，直至雪崩式的大跌出现。
不过投资者不要忘了，在此轮“大调整”之前，A股出现了从998点到6124点的巨幅上涨，而市场本身有一种平抑大幅波动的机制在起作用，这相当于“价格围绕价值波动”，因此“涨得太多”就会有“跌得过头”与之相对应，这从大形态上看应该是比较正常的走势。
股市走势有其内在规律，但短期内谁也无法准确地预知下一个方向是什么，特别是在大幅下跌的行情中，投资者的损失和操作难度都在加大。那么该如何应对以便合理回避风险，同时尽可能把握住一些机会呢？
首先，要对股市的大涨大跌有心理准备，增强大局观，同时提高心理承受能力。克服涨起来盲目贪多、跌起来悲观失望的短期心理，尽量以一种客观、平和的态度去对待涨跌、判断后市。对某一次某一时来说，判断和操作仍然有可能失误，但长此以往，你一定会是一个相对成熟和成功的投资者。
其次，学习掌握股票投资的一些技巧和方法。每个人的判断都有对错的可能性，谁也无法永远正确，那么就需要采取一定的“技术手段”来弥补判断上的不足。比如，在行情一路向上的过程中，谁也无法预测行情的终点在哪里，但涨多了以后，不管如何，给自己设个止赢位，当心理目标实现或利润回吐达到一个预设位置的时候，坚定退出观望。而在行情向淡的过程中，应该设好止损位，当资金损失达到一定比例时，应该止损退出，以免出现更大的、无法控制的风险。
另外，行情的大起大落客观上也给投资者带来超额的机会，关键看如何去把握、能不能把握，因此增强盘面感觉、采取适合的方法进行短线操作也是有效降低风险、提高收益水平的策略之一。
试以理性解读非理性
时间：2008…04…16 08：56：00
1月中旬以来的非理性极端走势，它不是一种阴谋，便是一个战略——阴谋是指境外利益集团向国内实施的；战略则是国内针对外资实施的，说法不同，但结果是同一个：刻意打压股市、打压股价，让对方处于被动局面或认输出局！
个人倾向于，这一切是国内主导的战略性安排，因为这能解释今年以来的种种现象，更符合逻辑，也能从资金面、大盘走势以及政策上找到注�